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文/天风证券所核心观点香精香料行业龙头，深耕中国味觉系消费品市场公司成立于1996年，是我国香精、香原料、烟用原料的领军企业，目前世界排名第11，也是榜上唯一中国公司。近年来公司营收整体呈现波动上升趋势，2015年后通过重新梳理业务板块，分拆香精业务，加码投入香原料和烟用原料板块，开启公司利润新增长点。公司持续的高毛利率主要受益于烟草香精业务的行业特征以及卷烟新材料的技术壁垒和研发优势。我们认为，尽管面对传统卷烟行业调控和食品工业降速这两大困境，公司研发投入持续增加，行业领先的技术储备为持续发展奠定基础，近年来关键盈利指标的回升也反映出公司较强的竞争优势和盈利能力。

此前，前途汽车董事长陆群在接受《证券日报》记者采访时表示，不少跨国车企从2020年才开始推出纯电动车，到那时战斗才真正打响。这对国内新能源车企的冲击将是巨大的，也必然会出现优胜劣汰。责任编辑：陈悠然 SF104长江商报消息 长江商报见习记者 李顺

2009年6月，奥林巴斯E-P1正式亮相，相机看上去非常漂亮。然而，奥林巴斯E-P1却并不是一部足够成熟的作品，随机推出的两只无反镜头在E-P1上的对焦速度慢得不可接受，不过在富士推出X100之前，奥林巴斯E-P1成功将高画质融合进如此小巧的机身中。

前瞻布局烟用原料，紧随政策导向，稳抓市场大机遇烟用原料产业随政策发展，“卷烟上水平”是“利税保增长”的基础，“中式卷烟”要求的“高香气、低焦油、低危害”是我国卷烟产品的优化方向，而烟用原料的选用是卷烟制品能否实现上述要求的关键因素。烟用原料业务是公司第二大板块业务，主要产品烟草薄片有降焦效果，随着烟草去库存接近尾声，该业务或迎发展新机遇；公司另一主要产品为卷烟新材料中实现“高香气”的爆珠，“细中短爆”近年来已成为我国一类卷烟销量上升的重要力量，随着公司爆珠产能放量有望进一步提高烟用原料板块业绩。

具体而言，国际原油和大宗商品价格已经下行，输入性通胀压力较小；投资需求和消费需求较弱，对物价的拉动作用不强；货币政策将坚持不搞大水漫灌，不存在流动性泛滥进而抬升物价的可能性。“2019年油价和猪肉价格可能会给CPI增长带来不确定性，其中油价带来的不确定性更加显著。目前原油价格已经下降到较低水平，进一步大幅下降空间有限，同时也不存在大幅拉升的因素，但是原油价格受到多方面因素干扰。” 刘学智对21世纪经济报道记者表示。

线上和线下广泛布局，销售渠道遍及国际市场。根据VMR公司官网，目前:线下，公司通过定制产品与培训人员与零售商进行合作。公司产品已在超30个国家进行销售，主要渠道为便利店及烟草零售商。公司会为零售模式生产适合的系列产品，并为从一线店员到品牌经理提供培训辅助。产品V2作为公司的旗舰品牌，在美国地区有多家经销商，常见于7-11, Circle K, Sunoco和沃尔玛等零售商店。2013年4月，公司与美国国家烟草公司 (NTC)达成战略性合作，此次合作为公司的V2品牌提供更广阔的销售渠道，在美国推出新的零售商。